据彭博社报道，全球银行正在重新计算中国4月份债券发行放缓的情况，并将1万亿元人民币（1530亿美元）地方债务纳入考量。

彭博援引瑞银报告称，将创纪录的市政债发行纳入计算，社会融资总规模同比增长17%，达到1.76万亿元，是2014年以来最大增幅。德意志银行认为，调整后的总信贷增幅从3月的17.1%升至17.7%。不包括地方政府举债的官方数据已在上周五发布，显示社会融资规模下滑29%，至7510亿元人民币。

                                                                                                      中国市政债发行量大增

对于好像不那么支持经济增长的印象，中国央行在周末向投资者保证，货币政策将继续支持经济，并表示信贷增速回落是暂时性的，4月份人民币贷款少增主要是受地方政府存量债务置换加快的影响。贝莱德首席执行官Laurence D. Fink等投资者则宁愿中国增长放缓，腾出手来削减总负债。截至去年，中国的债务规模占GDP的247%，而2008年只有164%。

“央行眼下无意紧缩，因为经济复苏依然不均衡，”苏格兰皇家银行驻新加坡的首席大中华区经济学家胡志鹏表示。“地方政府债比影子银行信贷更加安全，但它们没有减轻地方政府的债务负担；这只是降低了偿债成本、延长了债务期限。”

中国地方政府债务从2008年全球金融危机期间开始爆炸式增长，当时中央政府敦促地方加大基础设施投入。那时，地方政府不能直接发行债券，只能通过地方政府融资平台进行融资。

从去年开始，监管部门开始允许将这些高成本债务置换为刚刚批准发行的市政债。财政部长楼继伟今年3月份表示，今年地方到期债务有5万亿元左右，需要继续允许地方发行债券置换到期的债。全国人大还批准地方当局发行1.18万亿元新债以帮助弥补预算赤字，规模高于去年的6000亿元。中国4月份市政债发行量达到1万亿元，今年总计达到2.3万亿元。

“中国总体信贷增速超过隐含的官方年度目标。”瑞银经济学家张宁和汪涛在5月13日的研报中写道，考虑到地方政府债务置换，中国的信贷并没有真的收紧。

穆迪和标准普尔在3月份下调了中国的评级展望，担心决策者在解决债务负担方面缺乏进展。亿万富豪投资者索罗斯上个月表示，中国经济由债务推动的现状就像是全球金融危机之前的美国。

中国银监会上周发布的数据显示，中国商业银行不良贷款规模升至11年以来的新高，第一季度末达到1.39万亿元人民币。若纳入关注类贷款（未来偿付面临风险，但尚未成为不良贷款的贷款），余额飙升至4.6万亿元，占总贷款余额的近6%。

《人民日报》上周援引“权威人士”的话报道称，中国应该将去杠杆放在短期增长之前，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的“幻想”。

“为实现可持续的长期增长，政府必须有效解决现有债务，尤其是经济中低效部门的债务，”西班牙对外银行经济学家夏乐表示。“如果需要冲销，那就冲销。这是必须承受的痛苦。”