有关银行业风险隐患的话题贯穿整个2013年，但以6月份为分野，有关这个话题的主题词在上下半年里迥然不同。上半年，钢贸、房地产、地方债等关键词曝光率最高，公众更多是关注商业银行的信用风险；而随着6月份流动性紧张的发生，三季度以来，流动性风险被频繁提及。而肇始于商业银行体系内的流动性风险，也逐渐渗透、传导到实体经济诸多领域，成为公众事件。海通证券首席经济学家李迅雷表示，为抑制过度的融资需求，央行货币政策今年仍将继续从紧，因此类似去年发生在银行间市场的流动性风险还会发生，且频率可能加快。“目前针对金融领域的调整政策好比走钢丝，虽然风险极大，但仍要坚持往前走。”他表示，“不排除今后3-5年，因资产价格大幅下跌而出现局部风险暴露的可能。”银监会2014年监管工作会议也明确提出，要切实防范和化解平台贷、房地产、流动性等7大类金融风险隐患。

　　流动性风险：稳住货币政策

　　【13紧张】

　　2013年，广义货币发行(M 2)规模已经高达100万亿，排名全球第一的中国金融体系，竟然出现了2次因流动性紧张引发的资金价格短期大幅波动。

　　5、6月份，银行间市场资金价格持续走高，至6月下旬，隔夜的同业拆借利率一度飙升至30%的骇人水平，几乎相当于高利贷。极度紧张的流动性引发市场恐慌，多家商业银行在此期间曝出交易违约事件，工行、中行、光大、民生等银行被曝牵涉其中。银行间市场的流动性紧张透过经济体内循环的“毛细血管”传导到了资本市场和实体经济，A股股指大跌，银行股纷纷跌停，多家银行为了抢夺客户存款不惜铤而走险，违规高息揽储，借系统维护之名暂停网点取现服务……直到7月中旬，本轮流动性紧张局面才暂告一段落。

　　半年之后，随着年末考核试点的临近，新一轮流动性紧张局面于12月再度袭来。银行间市场资金价格重拾升势，进入下旬，被视为基准的7天期质押式回购加权平均利率一度破8近9，创出近半年来新高。

　　面对两次极为相似的流动性紧张局面，身负金融体系“最终贷款人”职责的央行前后态度迥异。与6月份的迟迟不施援手造成市场恐慌情绪蔓延相比，12月份的流动性紧张局面甫一出现，就引起央行高度重视，连续多次公开市场操作注入流动性的同时，还通过各种渠道第一时间发布相关信息，引导市场预期。12月末，银行间市场资金利率全线大幅回落，原本可能延续至1月初的流动性紧张局面提前结束。

　　【14稳中求进】

　　6月份的流动性紧张之后，李克强总理曾公开谈及对此次流动性风险的应对之策。“针对当时的情况，我们一方面要求人民银行和商业银行加强流动性管理，保持适度的货币供应；另一方面并未因此而放松银根，而是合理引导社会预期和企业行为，产生了稳增长效应。”李克强指出，“如果当时我们放松银根，如果我们多发赤字，那就像古人讲的‘抱薪救火’，柴火不用完，火是灭不了的。所以，我们选择坚持稳住财政和货币政策。”

　　1月6日，银监会召开2014年度监管工作会议，强调了2014年银行业工作总的指导思想是：坚持稳中求进的总基调，着力深化改革开放，着力改进金融服务，着力防范金融风险，切实提高银行业运行效率和服务实体经济能力。其中，平台贷、房地产、流动性等7大类金融风险隐患被明确提出。

　　“尽管经历了2次流动性紧张的考验，有了应对经验，今后类似的情况可能频繁出现。”李迅雷表示，“央行只要不放松银根，市场上的资金价格就会持续处于高位，未来可能进一步收紧。而从过去2年的情况看，后续稳增长的政策空间正在变窄，而政策效果的边际效应也在递减。”

　　利改汇改：今年或更进一步

　　【13利率市场化】

　　2013年，利率市场化取得显著进展。

　　7月19日，经国务院批准，中国人民银行决定，自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。包括取消金融机构贷款利率0 .7倍的下限，取消票据贴现利率管制，农信社贷款利率不再设立上限；继续严格执行差别化的住房信贷政策。

　　10月10日，国债预发行试点工作，银行间市场资金价格曲线进一步完善，被视为利率市场化的又一进展；时隔1个月，同业可转让大额存单试点办法出台，被视为存款利率迈向市场化的第一步；11月底，酝酿已久的存款保险制度草案开始征求意见。

　　12月，银行同业大额存单成功发行。“从试点的情况看较为理想，预计今年大额可转让存单就可以推广至整个金融市场。”李迅雷表示，“另外，存款保险制度有望于今年正式推出，这将为存款利率的完全放开奠定坚实基础。”

　　在利率市场化不断推进的同时，人民币汇率形成机制改革在20 13年似乎陷入停滞。年初，市场普遍预期人民币汇率浮动幅度或将上调至1%，不过直至年底，有关人民币汇率并无一项新政出台。汇率政策的稳定产生了强烈的升值预期。20 13年全年，人民币汇率再度走出单边升值行情，其中人民币兑美元汇率中间价累计升值达3 .065%。人民币兑美元即期汇率则一度达到6 .05，创下汇改以来新高。

　　【14汇率中间价】

　　“去年进一步扩大人民币汇率波幅的政策预期落空，今年监管层是否还有兴趣推进此项改革需要观望。”中信银行资金市场部有关负责人表示，“从实际效果看，扩大波幅的做法意义不大，更有意义的改革应该是针对人民币汇率中间价。目前官方公布的汇率中间价与市场交易中形成的真实价格存在较大的差距，三中全会提出使市场在资源配置中起决定性作用，也就是让市场决定价格。我们认为，今年的汇改政策可能会超过市场的预期。”

　　“国家正在酝酿一系列改革新政，其中就包括鼓励国内个人投资海外企业。”夏敏仁表示，“随着中国外汇储备的逐年增加，庞大的外汇储备管理成为一大难题；而监管层也在酝酿‘藏汇于民’的思路，用鼓励中国企业和个人走出去购买海外资产，用资本输出的方式实现外储的保值增值。”

　　地方债：今年不会有大问题

　　【13可控】

　　2013年末，审计署公布了最新的全国政府性债务审计结果，截至2013年6月底，全国各级政府负有偿还、担保或救助责任的债务合计30 .2万亿，其中地方政府负债合计17.9万亿，比2011年的审计结果增加了7.2万亿。虽然规模增加较多，但在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，此次审计“是第一次真正的全口径政府债务统计，摸清了中国各级地方政府负债的真实家底。即便从规模看，与此前的市场传闻相比，也并未超出预期。”

　　地方债问题由来已久，随着2008年末4万亿经济刺激计划出台，地方政府债务规模急剧膨胀，由于其中一些地方政府的项目回报率极低，一些境外投行率先对地方债问题提出警告；而随着中国经济增速进入下行周期，部分地方政府收入的下降导致其偿债出现问题，也逐渐引起各商业银行以及监管层的高度重视。正因如此，审计署曾于2010年和2013年两次组织对地方政府债务进行审计，终于摸清了地方政府负债的真实情况。

　　虽然地方政府负债数据有所增加，但风险仍然可控。报告显示，“截至2012年底，全国政府负有偿还责任债务的逾期债务率为5 .38%，除去应付未付款项形成的逾期债务后，逾期债务率为1.01%；政府负有担保责任的债务、可能承担一定救助责任的债务的逾期债务率分别为1.61%和1.97%，均处于较低水平。”而银监会主席尚福林在去年的陆家嘴论坛上曾透露：“银行平台贷款的坏账率仅为0.14%，远远低于银行业全部信贷不良大约0 .9%左右的水平。”

　　【14化解】

　　李迅雷也认为，地方债不是特别大的问题。“原来借助信托渠道和地方平台的融资成本很高，如果今年允许地方政府发行市政债的话，将明显降低地方政府的融资成本，进而拉低市场资金利率。借新还旧成本下降的话，整个地方债的资产质量就不会恶化下去。”他还表示，“不过最近2年，地方债的到期集中兑付压力仍然较大，因为目前的地方债发行期限一般都在3年以内较短，借新还旧的滚动周期一般更短，因此只有发行市政债(期限一般在3年期以上)，才能有效拉长偿付周期，也可以做到保证兑付。”

　　夏敏仁则表示，中国经济有能力化解地方债的风险。“中央和地方政府直接承担约30万亿的债务，但同时掌握的资产规模至少是20-30万亿，其中主要是土地和国有企业，资产覆盖风险能力强。”他表示，“目前的银行体系仍然以国有银行为主体，政府对银行的决策行为有极强的掌控力，通过借新还旧等手段，地方债集中兑付的引爆试点被拉长，就可以渐进式地消化风险。”

　　“即便是地方债的风险本质上也是流动性风险，而非信用风险。”鲁政委表示，“地方债是本国政府对本国居民的负债，在居民对政府稳定性不存在疑问、在中国经济增长没有问题的情况下，其根本风险其实就只是流动性风险，只要合理分布偿债期限，流动性风险完全可以化解。”

　　南都记者 李鹤鸣