地方融资平台，几多风险让人忧。海外发债与国内不同，无政府托底风险，或将倒逼地方政府融资平台提升自身风控能力。

　　最近，不少地方政府融资平台试水海外发债融资。据悉，北京市基础设施投资有限公司(以下简称“京投公司”)正酝酿在海外推出20亿美元中期票据计划，这也是目前为止国内第一家地方政府融资平台进军海外发债融资。

　　对此分析人士指出，在经济结构调整和增速放缓的情况下，地方政府融资平台选择海外发债融资不失为一种有益的选择，地方政府融资平台尝试海外发行债券融资有利于国内融资方，但鉴于海外融资风险也要考虑自己的偿还能力。

　　提高风险意识

　　谈及海外发债多数分析人士指出，地方政府融资平台之所以选择海外发债融资主要考虑的是成本和期限的问题。

　　中国社科院财经战略研究院助理研究员吕风勇从成本、期限和体量3方面分析了地方政府融资平台选择海外融资的原因。他指出，相对国内城投债7%甚至更高的利率,海外发债只有不到4%的利率，成本比较低，大大减轻未来还债压力。同时在期限和体量上海外发债都比较有优势。

　　地方政府债务问题一直是外界比较关注的问题。此前公布的数据显示，今明两年到期地方债达4.2万亿元，其中2014年和2015年分别达到2.4万亿元和1.8万亿元，加之经济结构面临调整，经济增速放缓的影响，地方政府的偿债能力遭到质疑，为此地方政府融资平台不断寻求新的方法。

　　鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成认为，如果国外融资成本比国内低，海外发债融资可以是一个选择。他在接受《中国产经新闻》记者采访时表示：“地方政府融资平台在出去以后筹集来的资金成本应该比较低，至少要比国内低，达到这一点就可以。”

　　据悉，京投公司在3月通过海外子公司发行了总值3亿美元的5年期美元债券，债券票面利率为3.625%，实际利率为3.705%，获得超过15亿美元的认购，所募集资金5月底已按规定回流国内，用于北京地铁6号线二期和8号线三期的建设。不仅如此，京投公司本次债券发行前还获得全球顶级评级机构给予高等级信用评级。

　　标准普尔企业评级董事吕岚就表示，京投公司的业务主要以公益为目的，很低的地铁票价极大地削弱了公司的盈利能力和现金流水平，加上地铁建设需要巨大的资本投入，使得京投的负债处于较高水平，但是京投最终的评级是A+，主要支持因素是北京市政府的信用。

　　事实上，去海外发债最终取得的额度以及信用等级主要还在于地方政府的信用情况。温来成就指出，国外发债以及给出什么样的评级还是考虑投融资平台的背景，背后既有国家整体的信用等级，也有对地方政府的信用等级的考虑，但它主要还是考虑地方政府的情况。“北京作为中国的首都，这几年经济发展状况比较好，财力情况比较雄厚，从偿债能力上来讲，相比同一级别的政府，北京偿债能力比较强，所以评级相对也高一些。”温来成强调。

　　然而，也有不少人对地方政府去海外发债融资存在的风险表示担忧，但也有分析人士指出，地方政府去海外发债融资将提高其风险意识。

　　对此，温来成表示赞同，在他看来，地方政府融资平台去海外发债融资会提高政府的风险意识。“我国政府在海外发债要符合国际金融市场的商业规则，比在国内发债更加严格，地方政府也会加强对这一部分债务的管理，债务资金的筹集，债务资金的使用和偿还都要有一套严格的管理制度，否则如果发生债务危机的话就比较麻烦。”

　　难成趋势

　　地方融资平台去海外发债理论上能够解决融资难、融资贵的问题。目前，除了京投公司，有多家地方政府融资平台都拟在海外发债融资。

　　即便如此，分析人士仍指出，地方政府融资平台海外发债融资难成趋势。标普信贷分析师吕岚在接受媒体采访时就表示，向海外发债的法律文件、信息披露等所需资料较多，很费时间，另外很多融资平台不一定有海外子公司，想模仿京投的模式有一定困难。

　　温来成则对记者分析道：“现在全国这么多的省份，不是所有的省份都能够在国际市场上融到资金，许多地方政府的投融资平台在国内都发不了债，能够去国外发债的是目前能在国内发城投债的优质公司，因为发债的时候地方政府也有相应的信用等级，而投资者在购买公司发行的债券的时候也考虑风险，投资者觉得有利可图才会购买债券，如果觉得风险很高的话则不一定会选择购买。而且发债要求的信用等级比较高，不是所有的投融资平台都会这么做，再有就是要控制在地方政府发债警戒线以内。”

　　“地方政府去海外发债融资有一个前提，那就是地方政府统一管理。建立地方政府管理制度以后，地方政府发债计划以及额度都要经过财政部门，有的地方要通过政府管理部门的审批，在政府投资管理警戒线之内海外发债可以是一种选择。”温来成补充道。

　　事实上，5月20日，国务院批转发改委《关于2014年深化经济体制改革重点任务意见》(以下简称《意见》)。《意见》指出，规范政府举债融资制度，要开明渠、堵暗道，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制，剥离融资平台公司政府融资职能，对地方政府债务实行限额控制，分类纳入预算管理。”21日，经国务院批准，2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。

　　对此，温来成指出，现在《预算法》进一步修改，如果将来地方政府允许公开发行正规的地方政府债券，现在的投融资平台城投债就没有它存在的必要了，“我们现在就处在一个从城投债向地方政府债券过度的一个阶段，今年自主发债的10个地方政府，他们发债的状况已经比较接近于规范的地方政府债券。”