目前我国城投债主要投向城建、公用、交运三大板块，各城市有所侧重。本报告选取天津、上海和重庆3 个直辖市，南京和武汉2 个省会城市，宁波、苏州和无锡3 个地级市作为研究样本。研究发现，各城市同等级近似期限城投债收益整体高于地方国有企业债；地级市中县级城投收益整体高于地级城投，地级城投高于国企债。
未来地方政府直接融资模式，可能会由以地方融资平台为主发行“城投债+非标”，转为“自发自还地方债+项目收益债券”为主的模式。参照国外的一般责任债券（G.O.债）和项目收益债券信用利差水平，无论是一般责任债券还是项目收益债券，其利差水平都显着低于目前的城投债。
对于进行市场化转型的城投平台，首先存量债务的偿债保障很可能不会下降。此外，以从事相关领域城投债与地方国企债的估值差异作为参考，若能够获得适当的资金和经营性资产注入，其新发债券的收益率水平反而可能有所下降。
城投平台市场化转型不会降低城投债偿债保障
来源：上海证券报 时间：2014-08-01 07:46:51 浏览次数：
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