如今，我们的货币政策不能继续放松，包括降息降准等措施对央行来说均需慎重考虑，向存量要资金，通过资产证券化来释放流动性，兴许就是一个获取“稳定现金流”的“破冰之举”。

　　1月14日，一则银监会关于“准予27家银行开办信贷资产证券化业务资格的批复（2015年2号文）”，使银行股笑逐颜开，可整个股市却跌多涨少。个中缘由很可以作一番剖析。

　　资产证券化曾经是资本市场的“弃儿”，2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机，资产证券化便是“罪魁祸首”。也许正因为此，中国在2005年进行了少量的资产证券化试点后，就长期处于停滞阶段，直到2012年5月重启。即便如此，2012、2013两年仅尝试着各发行了100多亿元，2014年算是大踏步前进，全年也就2700多亿元，相对我国70万亿～80万亿元信贷资产，根本不成比例。

　　然而，“忽如一夜春风来，千树万树梨花开”。2014年11月，银监会发布1092号文，信贷资产证券化从“审批制”改为“备案制”；与此同时，证监会也发布类似文件，对证券公司及基金管理公司从事资产证券化业务取消事前审批，实行事后备案；保险市场项目支持计划也蓄势待发。一时间，银、证、保三家均热捧资产证券化。直到新年伊始的银监会2号文公布了27家银行名单，17家上市银行中，除工农中建交五大行外全部在列，而据报道，包括国有大行和政策性银行的“后续批文”也将很快下达。

　　资产证券化何以从“弃儿”变为“宠儿”？

　　资产证券化的基础资产包括信贷资产（含个人经营性贷款、小微贷款、个人消费贷款），融资租赁资产，企业的应收账款等等，大头是信贷资产证券化（ABS）。其最大的作用在于盘活存量资产。想想看，我国有70万亿～80万亿元贷款，如果拿出其中的百分之一、哪怕千分之一用于发行ABS，就将释放出数万亿元、或者数千亿元的流动性，对那些持有较长期限信贷资产的金融机构尤为明显。而对资本市场来说，则可减轻银行每隔两三年就要扩充资本金（圈钱）的压力，同时也有利于中小企业和三农获得较多的贷款。当然，银行流动性增加了，其收入和盈利的提升也不言自明。

　　从更宏观的层面考虑，资产证券化之所以得到方方面面的重视，就连《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，也提到要“开展资产证券化创新”，一个更重要的原因是必须及早分散银行风险。由于经济增速放缓以及房地产市场疲软，银行贷款不良率和不良贷款金额都呈现上升态势。特别是随着土地财政越来越难以成为地方政府的财政支柱，地方融资平台可能引发的风险更令人关注。据统计，目前中国各级政府和国企的债务已近100万亿元，这些债务绝大部分落在银行身上。不久前，国务院发布“关于加强地方政府性债务管理的意见”（2014年43号文），要求1月5日前上报地方债务的具体数据，明确将“完善债务报告和公开制度”，并对存量债务纳入预算管理。随着地方债务公开制度的实行，包括准许地方政府发行地方政府债、市政债，将一部分信贷资产证券化，当是分散风险的重要举措之一。

　　“如果有一个稳定的现金流，就将它证券化。”这是流传于美国华尔街的一句名言。如今，我们的货币政策不能继续放松，包括降息降准等措施对央行来说均需慎重考虑，向存量要资金，通过资产证券化来释放流动性，兴许就是一个获取“稳定现金流”的“破冰之举”。

　　笔者曾以“本轮牛市的实质——政府减杠杆 家庭加杠杆”为题，在本刊撰文。同这轮政策性牛市（资金市）是为了政府减杠杆、家庭加杠杆一样，受国家政策的鼓励的资产证券化的“爆发式增长”，也是为了政府减杠杆、家庭加杠杆。当然，关键是风险要控制得当。