地方债发行提速的背后，除实施积极财政政策，扭转经济增速下滑外，更多的是新旧债置换高潮的推动。对于地方政府而言，发挥好地方债的“支点”作用，分散融资渠道，不失为一种缓解地方财政压力以及化解融资风险的良策。

地方债再次成为关注的焦点。

日前，媒体报道称，今年前8个月，地方债发行规模约为4．81万亿元，已超过2015年全年3．8万亿元的总发行量，且逼近机构预测的今年全年额度上限6．18万亿元，其中增量额度已经基本用尽，仅剩余1万多亿元的置换债券额度。

盛夏暑气渐消，但地方债券市场却持续升温，火热发行。仅就本周而言，贵州、山东两省就有10只地方债券陆续在上交所竞价系统和固定收益证券综合电子平台上市，发行总额为546．72亿元。

9月6日，宁波市财政局发布公告称，将于9月13日公开招标发行该市今年第二批一般债券和第二批专项债券，发行规模预计99．1亿元。

据不完全统计，今年上半年，浙江、山东、江苏、广东、四川、湖北等省份的地方债发行额度超过1800亿元，且在全国范围内有16个省市半年地方债发行量超去年全年。尤其是广东、湖北、山东、河北、天津比2015年全年发债量多增481亿元、323亿元、323亿元、260亿元和243亿元。

从数字层面来看，量速齐升，地方债压城城欲摧？但实际并非如此。地方债发行提速的背后，除实施积极财政政策，扭转经济增速下滑外，更多的是新旧债置换高潮的推动。

纵使不能直接增加投资，置换债券却能够优化债务结构，在土地出让收入减少的情况下冲抵地方财政减收，为地方政府腾挪资金支持重点项目建设创造条件，更好地发挥地方债对基础设施建设的重要支撑作用，因此，近两年来，地方政府的置换热情激增。

据财政部部长楼继伟近日披露的数据显示，截至今年7月底，全国已发行地方债3．97万亿元，其中，新增债券1．01万亿元，置换债券2．96万亿元。由此可见，置换债券发行的比重比较高，超过七成。

各级地方政府发债也基本延续了全国的这一态势，置换债券出现的频率以及占比愈发高涨。以9月13日将发行的“宁波债”为例，99．1亿元均为置换债券。

对于置换债券规模激增，事实上，并毋需过多担忧。早在今年1月份，财政部就已经发文对置换债券发行进行了“限速”，以避免巨额地方债集中发布，冲击债券市场。《关于做好2016年地方政府债券发行工作的通知》中明确规定，“截至第一季度末发行量不得超过30％，截至第二季度末发行量不得超过60％，截至第三季度末发行量不得超过90％。”

解决沉重的债务问题，置换只能偶尔为之，重点解决短期的地方债风险问题，至于中长期仍需地方政府增强自身偿债能力，因此，财政增收才是治本之策。经济发展是地方增收的主力军，地方政府应该充分把握置换措施创造的时间和空间，加快转型升级，调整产业结构，培育新的经济增长引擎，有效缓解地方财政资金压力。

公开数据显示，今年上半年，东部发达省份，受益于提前布局转型升级，借力金融、科技创新、互联网经济等行业，财政收入增长较快，比如上海、广东、北京。资源省份如内蒙古、陕西、山西、辽宁等，受重工业经济拖累以及煤炭、钢铁等产能过剩影响，财政收入增速普遍低于地方平均水平。

值得关注的是，财政收入的高低，不仅决定了地方政府的偿债能力，更是地方债受欢迎与否的明显指标。

“嫌贫爱富”在地方债券市场体现得淋漓尽致：财政收入增长越快的地方政府，越能够以偏低的利率发行地方债，以较低的成本从市场获得资金，比如浙江债；而财政收入增长缓慢甚至陷入负增长的地方政府，不仅发债成本较高，还乏人问津，甚至被大公国际资信评估和彭博等相关机构列入了债务问题高危省份名单，比如辽宁债。随着市场化程度的提升，地方债差异化定价日渐明显。

除了钱从哪里来，关于地方债的另一个焦点问题是：如何花？

继今年4月初发行500亿元地方债后，河南省于5月30日再发640亿元地方债，新一轮新募集资金拟用于重点扶贫、铁路建设、黄河滩区建设、棚户区改造、公路建设等重大公益性项目。

从资金用途上来看，大部分地方债募集的资金也是如“河南债”这样投入地方基建项目和重大公益性项目，不过，相较于举债谋求发展，借力PPP模式，撬动更多的社会资本进入基建和公共事业领域，“四两拨千斤”才是最优选择。

“好风凭借力，送我上青云。”对于地方政府而言，发挥好地方债的“支点”作用，分散融资渠道，也不失为一种缓解地方财政压力以及化解融资风险的良策。